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談「投資理財」   主講人: 劉偉澍

        福特六和汽車公司 主計長

扶輪社邀請我演講，我問主辦單位 Rotary Club 社友們希望聽什麼題目? 他們說大家對賺錢比較有興趣。我平日工作著重「公司理財」，現在利用這個機會跟大家來談談「個人理財」。演講當天發現台北市証券同業公會理事長，同時也是滙豐証券董事長陳炳林先生坐在前排。心血來潮，臨時在講題上加上一個「淺」字，改成「淺談投資理財」，以免在專家面前班門弄斧，遺笑大方。

A．認識投資理財

首先大家要有風險的觀念。一般來說，風險有兩類，一個是企業風險 Business Risk， 每一個企業都有伴隨著該企業本身的風險，譬如說汽車業者有汽車業的風險，電子業有電子業的風險，房地產有房地產的風險，投資股票有股市的風險;  另一個是財務風險 Financial Risk，沒有一家公司保証一定賺錢的，公司可能賺錢，也可能產生虧損，以前我們說在銀行工作是金飯碗，鐵路局是鐵飯碗。在開放民營銀行後，銀行業競爭激烈，開銀行也不一定賺錢，也會開始賠錢。投資本身就有所謂的財務風險，不能夠保証一定賺錢。

投資風險與個人風險承受能力 Risk Taker

有了投資風險的觀念後，這也就是為什麼我們要充實自己的理財知識，熟悉市場的理財資訊，來增加我們理財的勝算，來降低我們投資的風險。有了投資風險的觀念後，接著看看個人自己的風險承受能力 risk taker，你能夠承擔多大的投資風險? 把錢存在

銀行是最保險的，但利息很低。目前銀行存款利率一年只有2%，股票市場一天上下漲跌幅度是7%，這又告訴我們投資學的另一個原則：

• 風險越小，投資報酬率越低，
  
• 風險越大，投資報酬率越高。
  

  每一個人財務情況不同，要根據自己的錢 (資本)，自己的風險承受能力，來設定合理的投資報酬率 Return on Investment。影響投資報酬率的因素有四：

  
  

  1．            時間因素：　要有現值 present value 的時間觀念，也就是扣除利息時間因素，換算成 present value 現在的價值。

  
  

  2．            通貨膨脹的因素 inflation：　物價上漲通常有兩個指標，一個是　CPI， Consumer Price Index 消費者物價指數，WPI， Wholesale Price Index 躉售物價指數。物價指數上漲幅度在 3% 之內，物價算是穩定。經濟學探討的有兩個方向，一個是經濟發展 economic development，另一個是經濟穩定　economic stability。如何在經濟發展中維持物價穩定，是每一個國家最重要的兩個經濟目標。

  
  

  3．            財務槓桿操作的因素：　就是自有資金與舉債操作。股票融資就是一種財務槓桿的運用。融資幅度越高，風險也就越大。我個人有一個原則，絕不做融資，絕對不要借錢來買股票。有太多的人融資操作到頭來斷頭、破產，身敗名裂，負債累累。所以投資一定要理性，只賺合理的報酬，千萬不要貪心。

  
  

  4．            所得稅負的因素 income tax：　綜合所得稅最高稅率是 40%，年所得超過四百萬後，多賺的個人所得 40% 要繳稅。每一萬塊錢要多繳四千元稅，稅負的情況也要加以考慮。所以是否參加除息，除了股票股利、現金股利的收入外，也要考慮所得稅負的支出

  
  

  B．投資工具與投資組合

  
  

  投資工具有很多，像是房地產、股票、債券、基金、定存、外匯、期貨、海外投資、標會、小型企業、黃金、珠寶、古玉、古董、藝術品、郵票‥‥等等，看個人偏好而定。像有些人喜歡參加標會賺利息，我認為標會 not productive，因此從來不考慮。有士斯有財，我個人比較偏好房地產、股票、基金、海外投資，也做一些藝術品投資，但是只是純粹興趣收藏。

  
  

  不管投資什麼投資工具，都要熟悉投資標的，勤做功課。當你知道的越多，你成功獲利的機會也會越大。還有要記得分散投資風險   Don't put all your eggs in one basket，不要把所有的雞蛋放在一個籃子裡。

  
  

  接著下來，我就股票和房地產二項，約略加以闡述。

  
  

  C．証券投資

  
  

  股票投資在台灣幾幾乎是全民運動，大部分的人都有投資股票的經驗。

  
  

  可是過去五年，真正能在台灣股票市場上獲利的並不多。大約只有 10%, 20% 的人賺錢，80% 的人是虧損的。除了經濟因素基本面外，台灣股市多一個政治因素。每一次在兩岸議題上突如其來的狀況，像兩國論、飛彈危機、一中一台、廢統論都帶來股市大跌。以台股而言，六千多點算正常，四、五千點屬空頭市場，七、八千點屬多頭市場。

  
  

  散戶、菜藍族，每天盯著股市看盤，隨波逐流，往往追高殺低，成為股市殺戮戰場的待宰羔羊。甚至有些外資研究單位，會在取得某些利空消息後，先賣出手上股票再發佈消息，造股股價下跌。當取得某些利多消息後，會先買進股票再發佈消息，造股股價上漲。老實說，股票市場是一個吃人的市場，是專業的人賺不專業的人的錢。是先知先覺的人賺後知後覺的人的錢。如果你的資訊不夠，如果你後知後覺，你的錢會在不知不覺中變少了。

  
  

  (1) 像我個人從來不看盤的，看盤容易受到盤勢影響，容易情緖化，影響理智決定。

  
  

  (2) 還有很多人會聽信所謂的電視名嘴或股市分析師的說詞，像我是不相信這些人「事後諸葛」的說法。試想如果他們誠如他們所說的如此神準，早就在股市上大有斬獲，大賺其錢，如何股海數十年，還是混口飯吃，忝為一位「分析師」呢？所以不要聽信分析師的話。

  
  

  (3) 有些人覺得我學有專長，會向我請教股票「明牌」？我通常 No comments，不表示意見。因為如果他聽你的，買你建議的股票，賺錢了，他也不會太感激你。但是如果他因你的建議而虧損了，則他會罵你怪罪你一輩子。又何苦來哉？所以我只會自己分析自己作判斷，但不會介紹明牌給別人。

  
  

  我個人投資股票的步驟有三，首先會

  
  

  (1) 暸解總體經濟環境，對大環境有一個概括暸解後，再進一步

  
  

  (2) 暸解個別產業現況，從相關產業分析的資訊，對產業有一些暸解後，再進一步

  
  

  (3) 對同一產業內的個別公司做比較，做選股策略個股評估。

  
  

  產業別有：水泥、食品、塑膠、紡織、機電、化工、造紙、鋼鐵、橡膠、汽車、電子、營建、運輸、金融、貿易百貨‥‥等等。你不可能各個產業都有所暸解，先選擇有發展性的產業，不要投資你不熟悉的產業，不要投資你不熟悉的公司，不要投資你不熟悉的股票。台灣上市上櫃多達上千檔股票，可大分類為電子股，傳產股和金融股。 For example, 你可以分配 50% 在電子股，30% 在傳產股和 20% 在金融股。

  
  

  在個股分析上，我會從下列三個方面來暸解一家公司作個股評估。

  
  

  1. 該公司獲利能力 profitability －　從該公司過去三年的財務報表，配股 stock dividend 配息 cash dividend 、每股稅前盈餘 earning per share ，挑選賺錢的公司，而不會去投資不賺錢的公司。

  
  

  2. 該公司的股價－　從該公司股票的交易價格 transaction price，本益比 P/E ratio, price earning ratio，判斷該公司股票價格是否合理。你可以從該公司過去三年股價波動情況得知股價是否偏高？　譬如過去三年股價在 NT$10 – NT$30 之間，你不可能買到最低價，你也不可能在最高價賣出。但是你可以在該個股相對高檔時，for example NT$25 左右賣出，你可以在相對低檔時， for example NT$15 以下進場。買低賣高是股市賺錢的不二法門，要有耐心，等待進場的適當時機。往往是股市大跌，散戶殺出，哀鴻遍野，上了報紙頭條的時候，就是你進場賺錢的時機了。等到報紙上報導股市大漲，市場非常樂觀，也就是你該退場獲利了結的時候了。

  
  

  3. 該個股的股性 – 從過去成交資料得知該個股性活潑，還是牛皮股? 是長期投資，還是短線投機? 資本額－股本大小、、、等等。

  
  

  所以要股票賺錢是要做功課的，絕對不是聽信別人，人云亦云。要順勢而為，而不是隨波逐流。如果你還是不懂 產業前景，個股現況，另一個簡單的方法是投資你比較熟悉的產業，投資產業中數一數二的龍頭公司 leading companies 是比較妥當的。譬如塑膠業就選擇台塑、南亞，晶圓代工就挑台積電，面板則選友達、奇美，、、、等等。只要你暸解市場，理性操作，投資一千萬，每年賺個一、二百萬，應該是不會太困難的。投資數一數二龍頭公司的想法，和美國奇異公司 General Electric Jack Welch 只併購產業中數一數二的領先企業的想法不謀而合，應驗了 great mind think alike, 英雄所見略同。

  
  

  如果你還是不會個人操作，交給專家共同基金 mutual fund 可能比較適合你。你可以選擇績效卓著或國際知名的共同基金。或者一半自己買股票，一半買共同基金。過去六年台股跌多漲少，台灣基金賺不到什麼錢，海外基金如歐洲基金、金磚四國基金、新興市場基金，都是不錯的選擇。日本在泡沫經濟，通貨緊縮十年後，經濟開始復甦，也是一個好的開始。

  
  

  D．房地產投資

  
  

  「有土斯有財」，投資房地產買房子第一個目的是自住，行有餘力，才是投資型的置產。投資房地產要繚解房地產的特性。

  
  

  第一個它是不動產，處分不動產，不像股票一樣可以立即變現。如果你買到一個地段不好的房子可能真的是不動產，不動如山。

  
  

  第二個土地就是麼多，建地就是建麼大，它有不可增加性，不可替代性。

  
  

  第三個房地產的昂貴性，像台北房價每坪約三、四十萬，一個三、四十坪的房子動輒要上千萬。一個大學畢業生靠薪資儲蓄，可能要工作十幾、二十年，才能真正擁有自己的房子。東京是亞洲房價最高的城市。由於土地的稀少，在華人世界中，從新加坡、香港、台北、上海到北京，房價慢慢的會一樣的昂貴。

  
  

  房地產投資，因為它的昂貴性，稀少性，要特別注意下列幾點考慮因素：投資的時機、地段、產品、資金。如果你要出租收房租，地段是很重要的因素，像我一個朋友，在台北市商業區有一個辨公室，一直可以順利的租出去，在上海郊區的花園別墅則幾乎有一半的時間是空著，也無可奈何。

  
  

  如果是自住型的購屋，則要充分考慮生活的便利性，居住環境、市場、學校、交通、公園、停車、房間隔間 (三房兩廳或四房兩廳)、公設比，甚至於講求風水，、、、等等。

  
  

  E．個人理財注意事項

  
  

  在大家對投資理財有一些概括性的暸解後，最後提供九項個人理財應注意事項給各位參考，希望對大家有一些小小的幫助。

  
  

  1. 養成儲蓄習慣　　　　　　　　　

  
  

  2. 嘗試定期投資　　　　　　　　　

  
  

  3. 隨時準備一筆應急準備金　　　　

  
  

  4. 隨時注意補充理財知識　　　　　

  
  

  5. 注意節稅事宜

  
  

  6. 錢不一定要時刻保有在自己名下

  
  

  7. 利用保險來保護資產

  
  

  8. 及早為退休作準備

  
  

  9. 持盈保泰、不露鋒芒

  
  

  最後祝大家投資理財，一切順利。

  
  

  謝謝。Thank you.

  
  

  David W. S. Liu 2006 Spring in Taipei

  
  

  (作者為中華民國十大傑出經理，國立台北大學法商學院兼任講師)